路透中文新闻部 张晓翀

中国股市沪综指上月底突破3,300点重要阻力关口后，近两周来逐步站稳其上，市场信心开始出现全面修复。尽管市场各方对本轮行情的性质仍有不同看法，但A股运行已然迈入了新的阶段和运行区间。

分析人士认为，此前沪综指已经在3,300点下方运行长达20个月，此次突破后大盘上升空间已打开，市场活跃度和投资者信心明显提升，料后市大盘将维持慢牛运行格局。

“市场热点总体上还是呈现出此消彼长的特点，所以指数的运行也不会走得很快，但是强势格局会表现比较明显。”新时代证券研究总监孙卫党说。

他认为，沪综指突破3,300点意味着在技术面上打破了运行一年半的箱体，股指上行趋势得以确立，市场做多热情提高，大盘将继续强势运行，并将进入一个新的箱体区间。

沪综指于2016年1月初“熔断”事件后跌破3,300点，随后创出2,638.30点的低点后开始维持横向震荡并缓升，直至今年8月25日再度向上突破3,300点，历时长达约20个月。

“沪综指突破3,300点重要关口的指标意义和指引性很强，对整个市场的活跃和风险偏好的提升有很大的作用。”首创证券分析师邵帅表示。

市场人士普遍表示，近期中国政治经济环境相对稳定，股指技术面的突破将吸引增量资金入场，市场热点轮动特征有望持续，同时国企改革明显提速，相关主题或成为引领市场的新热点。

此外供给侧改革、环保限产和大宗商品价格转暖导致今年期货市场持续火爆，乐观情绪或将传染至股市。上游原材料价格大涨引发的涨价预期正逐渐发酵，也对周期股和消费股形成提振。

国都证券研究所副所长肖世俊认为，沪综指成功站上3,300点整数关口后没有进一步回撤，市场有转暖的态势，10月中旬前大盘仍有上升空间，不过3,500点附近或现一定压力。

方正证券研报则预测，沪综指从3,016点起步，历时三个半月，终于实现了10%的涨幅，下一步以3,016点起步计算，目标至少涨20%，大盘有望向3,600点挺进。

**人民币升值助益A股**

近期美元疲弱人民币升值，资金大举流入人民币资产亦推升A股和H股整体估值水平，人民币升值的预期料继续影响A股和H股未来走势。

截止本周一，人民币兑美元中间价刷新逾14个月高点，在岸即期收升0.73%创八个月最大单日涨幅，离岸人民币亦升破6.54、6.53关口，均创15个半月新高。

“H股市场银行股整体估值比海外市场低，从中国经济运行平稳的角度讲，人民币资产的估值水平应该向国际市场看齐。”孙卫党说。

分析人士指出，人民币升值吸引了部分增量资金入场，由于港股整体估值水平偏低，资金入场迹象比较明显，港股持续走强的传导效应则进一步拉动了A股市场走势。

数据显示，香港恒生指数.HSI今年来最大累计升幅近30%，同期恒生国企指数<.HSCE>涨幅亦超过两成。

不过西南证券首席策略分析师张刚认为，9月份持续走软的美元可能发生逆转，美元回升不仅将导致国际大宗商品价格出现回落，也将令资金回流美元资产，对国内市场资金产生影响。

**金融股估值水平仍偏低**

作为国家队维稳市场的利器，银行、保险等金融股今年二季度以来维持单边震荡上涨，涨幅居于多数板块之前。市场人士表示，金融股板块的估值水平目前仍显偏低，将对大盘走势起到托底作用。

瑞银证券研报指出，“国家队”在二季度的增持旨在维稳市场。短期内“国家队”大举撤出A股市场的可能性微乎其微。在市场剧烈波动时，”国家队“的大量金融股持仓将有助于市场稳定。

研报称，今年二季度“国家队”一改之前逐步减仓的趋势。据估算，截至二季度末，“国家队”持股市值约占A股流通市值5.8%，环比上升1%，同比增长0.6%。“国家队”持股以主板个股为主，大多数增持仓位来自于主板市场，而银行股占到二季度末“国家队”总持仓的23.2%。

“银行股是整个市场的核心动力，尤其工商银行，其走势对市场的调控作用很明显。”孙卫党说。

而由于金融等权重股对沪综指构成影响较大，且大型银行和保险股基本面良好，在银行股等估值依然不高的情况下，拉动银行板块等权重板块令沪综指仍有拓展空间。

上市银行半年报业绩数据显示，25家A股上市银行半年净利润总和超过7,700亿元。五大国有商业银行净利润增速在2%-4%之间，反弹态势明显。分析人士称，国际大银行市盈率普遍在14-16倍之间，而五大国有商业银行的市盈率不到7倍，在中国宏观经济稳定的前提下，A股银行股估值水平仍有提升空间。

“目前银行股等大蓝筹股估值水平仍偏低，未来仍有进一步修复的空间。”肖世俊称。（完）