截至2017年6月底，A股上市商业银行共有25家，其中大型商业银行5家，股份制商业银行8家，城市商业银行7家，农村商业银行5家；目前上市银行半年报已全部公布完毕，考虑到H股上市银行数据披露连续性较差，本篇报告我们对A股上市25家银行的资产负债科目进行详细分解，以期探究在金融去杠杆的大背景下，银行所面临约束条件和行为的变化。此外，目前H股上市银行共14家，其中股份制商业银行1家；城商行9家；农商行2家，邮政储蓄银行1家，我们对所有A+H股上市的39家银行同业负债进行拆分，发现流动性紧平衡和资产端续作压力下，城商行同业负债占比逆市上行。

一、从二季报看银行资产负债规模及结构如何变化

（一）资产端：存放同业占比大幅下降

从公布的25家上市银行的资产负债表来看，二季度总资产依然保持扩张态势，但是增速较一季度有所减缓，从一季度的12.2%降至9.9%（由于江苏银行、杭州银行、常熟银行、张家港行、吴江银行等5家新上市的银行未公布2016年1季度资产负债情况，因此一季度的增速只包括20家上市银行；二季度增速包括25家银行）。其中可供出售金融资产、存放同业、拆出资金、应收款项类投资增速大幅下降；买入返售金融资产增速上升。同时，我们也测算了资产端主要项目的占比情况，发现贷款比重超过50%，应收款项类投资占比明显回落，其他科目占比变动不大。

1、现金及存放中央银行科目占总资产比例继续下降

该科目主要由现金和存放中央银行款项两部分构成。现金主要为该银行在报告时点的库存现金；存放中央银行款项主要包括三项，法定存款准备金、超额准备金存款以及财政性存款等。此处的财政存款为一个会计科目，由于一部分财政存款会存放在商业银行中，商业银行不能随意使用，需要定期缴存中央银行，因此在资产端会将这部分财政性存款录入到该科目中，与其他资产进行区别。从银行是否可以使用该科目下资金进行其他资产投资的标准进行划分， 也可以将该科目划分为非限制性资产（包括库存现金和超额准备金存款）以及限制性资产（法定存款准备金和财政性存款）两大类。

从二季报来看，该项科目占总资产的比例继续下降，25家上市银行总占比从2017年一季报的11.9%下降至11.8%，2016年一季度该项占比高达12.6%。该科目下降可能原因是与商业银行超储规模和政府存款有关，6月末中央银行资产负债表中的政府存款较3月末上升了4087.28亿，由此可知二季度现金及存放中央银行科目占比小幅下降主要是由于银行体系低超储率导致的，银行体系内现金头寸出现了下降。

分银行类型来看，大型商业银行的现金及存放中央银行款项的占比高于其他类型银行，表明大型银行资金较中小型银行资金更为充裕，但是二季度占比小幅下行，其他类型银行现金及及存放中央银行资产占比则出现小幅抬升。具体来看，2017年2季度大型商业银行占比从1季度的13.5%下降0.1个百分点至13.4%；股份制银行占比与1季度基本持平，为8.6%；城商行占比从1季度的8.2%上升了0.2个百分点至8.4%；而农商行占比较1季度上升了0.2个百分点至10.9%，农商行因其规模较小，发生流动性风险的可能性更高，预防性需求也较大，因此该科目占比较高，同时波动幅度也较为剧烈。

2、发放贷款及垫款项占总资产比重上升

从半年报数据来看，25家上市银行总的发放贷款及垫款项占总资产的比例从一季报的49.7%上升0.6个百分点至50.3%，这与我们今年观察到的金融数据，新增贷款和社融数据走高的趋势相一致。在MPA限制广义信贷增速和金融去杠杆持续推进的背景下，银行资产端出现“表外让表内、表内让信贷”的变化趋势。

分银行类型来看，该项占比上升幅度较大的是股份制银行，上升了1.6个百分点至48.0%，其中中信银行上升3.4个百分点至53.3%，民生银行上升3.0个百分点至45.7%；其次是城商行，上升1.5个百分点至37.0%，其中江苏银行上升2.0个百分点至39.5%，上海银行上升1.9个百分点至34.1%。目前该项占比最高的依然是大型商业银行，为52.5%，其上升幅度受制于基数规模较大影响，其中建设银行占比最高，达56.3%。在引导资金“脱虚向实”的过程中，地方监管要求当地方银行支持当地实体经济建设，贷款占比未来将继续回升。

3、债券投资项：可供出售金融资产占总资产比例回落，持有到期投资占总资产比例小幅上升

今年以来债券市场收益率震荡上行，缺乏交易性机会，银行为了减少估值压力增加债券配置减少交易，从债券投资的科目变化上可见一斑。债券投资在银行资产端主要体现在三个科目，可供出售金融资产、交易性金融资产以及持有到期投资。从半年报看，25家上市银行可供出售金融资产占总资产的比例有所回落，二季度下降0.1个百分点至7.8%；交易性金融资产占总资产的比例基本持平为2.1%，二者合计小幅下降0.1个百分点；而持有到期投资占总资产的比例在较一季度上升0.3个百分点至11.3%。

分银行类型看，农商行和股份制银行可供出售金融资产占比上升，其中农商行上升了1.1个百分点至17.9%，股份制银行上升了0.1个百分点至7.7%，而城商行和大型银行可供出售金融资产占比下降，分别下降了2.3和0.4个百分点；交易性金融资产占比上升最多的是城商行，上升0.5个百分点至2.3%，农商行交易性金融资产规模大幅下降，下降0.4个百分点至0.7%；股份制银行和农商行持有至到期投资的占比上升幅度较大，分别上升0.5个百分点，农商行中无锡银行上升2.6个百分点至10.2%，股份制银行中光大银行上升1.8个百分点至8.7%。

综合来看，二季度可供出售金融资产占比回落，交易性金融资产占比基本持平，交易户整体占比小幅下降，其中城商行可供出售和交易性金融资产二者之和占比下降幅度最大，股份制银行和农商行交易户占比小幅上升。反应市场走熊的环境中，依然有机构希望扩大交易获取超额收益，也和6月底资金宽松环境下的交易性行情有关。持有至到期投资占比整体小幅上升一方面反应熊市下机构偏向配置，另一方面可能与地方债发行上升有关，二季度地方债共发行13862.69亿，较一季度的4745.05亿上升了9117.69亿，整体的配置需求依旧较大。

4、同业投资：存放同业及拆出资金占总资产比例下降，买入返售金融资产占总资产比例上升

存放同业和其他金融机构款项占总资产的比例从一季度末的2.3%下降至2.0%，处于历史新低水平；拆出资金占总资产的比例从一季度末的2.5%下降0.3个百分点至2.2%；买入返售金融资产占总资产的比例开始上升，从一季度末的1.5%上升至1.9%。

分银行类型来看，存放同业和其他金融机构款项占比下降最多的是城商行和农商行，分别下降1.6和1.2个百分点，目前占比最高的是城商行为4.6%，远高于其他银行；拆出资金占比均小幅下降，大型银行、股份制银行、城商行均下降0.2个百分点，目前占比最高的大型银行和股份制银行，分别为2.3%和2.1%；买入返售金融资产占比变动幅度较为稳定，股份制银行和大型银行分别上升了0.5和0.4个百分点，城商行上升0.2个百分点，而农商行则下降0.2个百分点，占比较高的是城商行和大型银行，分别为2.3%和2.1%。

同业资产包括存放同业、拆出资金和买入返售，银行同业投资呈现存放出同业和拆除资金占比下降、买入返售金融资产占比上升的局面。对此我们认为，买入返售占比的上升可能是由于公开市场逆回购净投放量从一季度的-4180亿元亿上升至二季度的4380亿元；而同业存放占比、拆出资金占比下降则主要是由于监管压缩同业链条所导致的，特别是银监会“三三四”检查对商业银行同业投资作出了相应的限制。

总体而言，商业银行同业资产规模较一季度下降了0.3个百分点至6.1%，在此过程中城商行和农商行下降幅度较大，分别下降了0.3和0.2个百分点，而大型银行和股份制银行同业资产规模压缩的幅度较小。因此，压缩同业资产的背景下，城商行和农商行较大中型银行所受到的影响更大。

5、应收款项类投资占总资产比例下降

应收款项类投资占总资产的比例从一季度末的7.5%下降了0.6个百分点至6.9%。分银行类型来看，大型银行、股份制银行和农商行分别下降了0.1、2.1和0.6个百分点，而城商行占比上升了1.2个百分点至14.5%。商业银行应收款项类投资一般用信托受益权、理财产品或资管计划接收来自同业的新增非标资产。2013年的“8号文”限制通过理财资金投资非标，于是银行纷纷转向同业资金；而2014年的“127号文”对同业投资非标进行监管，非标资产又不断从银行资产负债表中的买入返售科目，而如今城商行在买入返售被控制后，纷纷转向应收款项类投资科目，导致城商行应收账款类科目占比明显上升。未来资产管理行业监管规范依然将继续限制银行非标投资和影子银行发展，该科目将继续呈现下降态势。

综合25家上市银行的资产端变化情况可以看到，变化最大的是发放贷款及垫款，上升了0.6个百分点，“发放贷款及垫款”主要记录商业银行将资金贷给实体部门；与此同时，商业银行同业资产中存放同业和其他金融机构款项占比和拆出资金占比下降，可见在金融去杠杆下，鼓励商业银行服务实体经济，引导资金“脱虚向实”取得了一定效果，金融对实体经济的支撑向传统贷款渠道集中。现金及存放中央银行科目占比受超储规模的处于低水平影响出现下降；持有至到期投资占比小幅上升可能与地方债发行上升有关；买入返售占比上升主要是逆回购净投放量大幅上升导致的。